Как получать доход и управлять рисками с нестандартными облигациями на Мосбирже
Если вы уже освоились с классическими облигациями и начинаете замечать, что есть еще какие-то “не такие” — с плавающим купоном, индексацией или амортизацией, — то эта статья поможет:
- Понять, как они работают
- Разобраться, кому и когда такие бумаги выгодны
- И что с ними можно сделать на практике
🌀 1. Облигации с переменным (плавающим) купоном
💡 Что это
Это бумаги, где купон меняется в зависимости от какого-либо индикатора:
— ставка RUONIA
— ключевая ставка ЦБ
— инфляция (в редких случаях)
— доходность по ОФЗ
Пример:
Облигация платит ключевая ставка + 1%. Если ключевая ставка 16%, то купон = 17%.
📈 Стратегии
✅ А. Защита от роста ставок
Если вы ожидаете, что ЦБ повысит ставку, то такие бумаги сохранят (или даже увеличат) доход.
Обычные облигации при этом будут падать в цене.
✅ B. Накопление ликвидности с минимальным риском
Подходит как временная “парковка” капитала, когда рынок нестабилен, и вы не хотите брать на себя риск фиксированного дохода.
⚠️ Риски
- Если ставка снижается, то и доход падает
- Доходность непредсказуема — нельзя точно распланировать деньги
- Часто менее ликвидны
🧮 2. Индексируемые облигации
💡 Что это
Доход по этим бумагам привязан к инфляции или валюте.
Например, облигация ОФЗ-ИН (федеральная) даёт:
Купон = фиксированная ставка + инфляция (ИПЦ)
📈 Стратегии
✅ A. Защита от инфляции
Если вы боитесь, что рубль обесценится, а инфляция съест ваши проценты — индексируемые облигации могут сохранить реальную покупательную способность капитала.
✅ B. Долгосрочное хранение
Подходят для пенсионных и страховых портфелей, где главная цель — реальная сохранность, а не номинальный процент.
⚠️ Риски
- Индексация идёт с лагом — иногда в 3-6 месяцев
- Цена таких облигаций может быть волатильной
- Иногда купон меньше, чем по обычным ОФЗ (без компенсации инфляции)
🧱 3. Облигации с амортизацией
💡 Что это
Это бумаги, где возврат номинала происходит по частям, а не весь в дату погашения.
Пример:
- Облигация на 1000 ₽
- Возвращает по 200 ₽ каждый год в течение 5 лет
📈 Стратегии
✅ A. Постоянный кэшфлоу
Подходит, если вам важны регулярные выплаты, а не один крупный платёж в конце.
✅ B. Реинвестирование
Можно сразу реинвестировать поступающие части в новые бумаги, повышая итоговую доходность.
⚠️ Риски
- Доходность по купону уменьшается со временем, потому что она начисляется на остаток
- Более сложный расчёт эффективной доходности
- Амортизация может снижать ликвидность
⚙️ Комбинированные стратегии
Многие бумаги на рынке сочетают несколько признаков сразу. Примеры:
| Тип | Стратегия | Кому подходит |
|---|---|---|
| Плавающий купон + амортизация | Регулярный доход с защитой от ставок | Консерваторам |
| Индексация + безкупонка | Ставка растёт вместе с инфляцией | Хеджерам инфляции |
| Фиксированный купон + оферта через 2 года | Возможность выйти досрочно | Тем, кто не готов к долгому сроку |
🎯 Что учитывать при выборе
| Параметр | Что смотреть |
|---|---|
| Привязка купона | К чему «плавающий» — ЦБ, инфляция, RUONIA? |
| Частота выплат | Часто ли амортизация, купоны? |
| Дюрация | Чем короче, тем меньше влияние на цену |
| Налоговый режим | Амортизация — не всегда очевидно налогооблагаема |
| Ликвидность | Стакан торгов, объёмы, spread |
🛠 Пример из практики
Сценарий:
Инвестор с 500 000 ₽ хочет получать кэшфлоу, но не верит в снижение ставки.
Что выбрать:
- 200 000 ₽ в плавающие облигации (ключевая + 1%)
- 150 000 ₽ в амортизационные с купоном 11%
- 150 000 ₽ в индексируемые ОФЗ-ИН
Итог:
- Есть защита от инфляции и роста ставки
- Есть выплаты в течение года
- Частичное гашение и диверсификация риска
✅ Выводы
- Не все облигации одинаковы: нестандартные типы дают больше гибкости, но требуют внимательности
- Плавающий купон — хорошо при росте ставок
- Индексация — защита от инфляции
- Амортизация — помогает тем, кто хочет регулярных выплат и реинвестирования